Uma empresa tem lucro líquido de US$ 30 milhões, depreciação de US$ 10 milhões e capex de US$ 25 milhões. Espera-se que os fluxos de caixa livres cresçam 6% ao ano pelos próximos 10 anos, começando no próximo ano, e 3% depois disso. O WACC da empresa é 9%. Atualmente ela possui US$ 40 milhões em caixa e US$ 100 milhões em dívida total. Qual é o Equity Value implícito?

Question

Faria Lima Street · Accepted Answer

Para calcular o Enterprise Value (EV), primeiro estimamos o fluxo de caixa livre (FCF) com base nos números mais recentes: lucro líquido de US$ 30 milhões, depreciação de US$ 10 milhões e capex de US$ 25 milhões, resultando em FCF base de US$ 15 milhões. Como o FCF deve crescer 6% a partir do próximo ano, o FCF do Ano 1 passa a ser US$ 15,9 milhões. Em seguida, calculamos o valor presente dos primeiros 10 anos de FCFs usando uma fórmula de anuidade crescente com WACC de 9% e crescimento de 6%, chegando a aproximadamente US$ 129 milhões. O valor terminal no Ano 10 é calculado pelo método de crescimento na perpetuidade com taxa terminal de 3%, com base no FCF projetado do Ano 11 (US$ 27,6 milhões), resultando em valor terminal de US$ 461 milhões. Descontando esse valor a presente, chegamos a US$ 179 milhões. Somando o valor presente do FCF do Ano 0, dos 10 primeiros anos e do valor terminal, chega-se a um Enterprise Value de US$ 323 milhões. Por fim, subtraindo a dívida líquida (dívida de US$ 100 milhões menos US$ 40 milhões em caixa), obtém-se um Equity Value implícito de US$ 263 milhões.